绿色金融的窘境与立异

  张柏杨中国人民银行成都分行

  2015年12月,人民银行等7部门发布《关于构建绿色金融体系的辅导 定见 》,标志着体系 性的绿色金融原则 体系建设进程正式开启。21家主要银行绿色信贷余额从2013年底 的5.2万亿元增加 至截至2018年底 的约8.5万亿元,年均匀 增加 率达到13.14%,占悉数 信贷余额的比例已达9%。绿色债券事务 开展 迅速,境内绿色债券存量规模挨近 6000亿元,已成为全球最大的绿债发行国之一。虽然绿色金融快速开展 ,但在实践中也面对 着一些窘境 。在当时 中国经济低碳转型和绿色开展 的战略方针 下,形成 绿色金融实践窘境 的原因是什么?绿色金融该怎么 立异 开展 ?这些问题的答复 ,不只 有利于正确了解 绿色金融实践面对 的窘境 ,更对绿色金融相关政策制定和执行具有重要的参考意义。

  绿色金融的窘境 :公益性和商业性的冲突

  (一)从行业全体 来看,金融业撑持产业绿色开展 具有较强的外部效应,带有显著的公益性,其产品一定程度上具有公共产品的特征。绿色金融提供的产品和效能 本质上是保护和改善生态环境,具有较强的正外部性,社会中的绝大大都 消费者都会因此而获益 ,但金融业本身的利润其实不 会因为其产品和效能 的正外部性而添加 。另外,金融业提供绿色产品和效能 会发生 本钱 ,而消费者享用 生态环境改善的利益 其实不 会发生 任何本钱 ,因此,市场中金融业实践 提供的绿色产品和效能 无法满足社会的最优需求,即供给不足。

  (二)从金融业内部来看,金融业促进生态环境保护的最终用意,是完成 本身 的可继续 开展 。但是 ,金融业可继续 开展 这一方针 本身不具有排他性和竞争性特点,因此,金融业内部会呈现 绿色金融“搭便车”的行为。一方面,金融业可继续 开展 显然对所有金融机构都是有利的,但这种利益 却对错 排他和非竞争性的,任何金融机构都不需要为金融全体 的可继续 开展 支付本钱 ,部分金融机构会因此发生 “搭便车”的激动 ;另外一 方面,绿色金融本身是有本钱 的,如绿色项目通常收益低、投资回收期长,还需要对绿色项目进行额定 认证等,金融“逐利”的特征会进一步加强金融机构在绿色金融开展 中“搭便车”的行为。即便 单个 金融机构有环境保护的意识,但这些金融机构在竞争中还面对 着“劣币驱赶 良币”的重大应战 。

  绿色金融立异 :政府主导仍是 市场化开展

  (一)传统方案:政府主导下的“庇古税”。面对绿色金融产品和效能 供给不足以及金融机构“搭便车”的窘境 ,原则 经济学的传统解决方案便是征收“庇古税”或者提供补助 ,把外部效应内部化,使金融机构边际净收益等于社会边际净收益,从而有用 解决市场失灵。

  不难发现,理论研讨 和当时 中国的绿色金融实践,大多是遵循传统方案,以政府主导的方式,通过补助 等手法 ,下降 金融机构开展 绿色金融的本钱 ,或提高绿色金融的收益,把绿色金融的外部性内部化,但这种政府主导的方式在实践中至少存在两个方面的问题。

  一是缺乏确定最优补助 所有必要 的信息。实践中不论是“庇古税”仍是 补助 ,为了确定最优规范 ,政府有必要 把握 这种外部性的边际外部本钱 或收益,这是征税或补助 的条件 条件,但要做到这一点存在着严峻 的信息不完全和信息不对称问题。另外,政府也缺乏关于企业边际本钱 或边际收益的相关信息。若政府把握 信息的本钱 过大,则征税或者补助 就可能成为一种低功率 的原则 组织 。例如,给予绿色信贷典当 品更为优惠的扣头 率,应该优惠多少才干 使金融机构的边际收益刚好等于社会收益?定向降准的规范 怎么确定?金融机构提供绿色产品和效能 的边际本钱 究竟是多少?这些信息的把握 关于 金融监管部门来讲,其实不 容易。更为严峻 的是,这种政府主导的方式还可能引起寻租、糜烂 等一系列社会问题。

  二是可能对经济或金融形成 较大冲击,这是由金融的特殊性抉择 的。金融的本质是运营 风险。虽然为银行和金融市场发明 激励机制来促进绿色投资关于 可继续 开展 是有利的,但是 应该慎重 使用那些旨在下降 金融体系 风险的监管政策来调动绿色投资,因为这些政策可能会削弱本现已 软弱 的银行体系。例如,当时 对绿色金融的激励措施,很多都需要借助钱银 政策东西 来施行 。钱银 政策是微观 经济最重要的调控手法 之一,对全体 经济运转 具有较大影响。虽然撑持绿色金融开展 的钱银 政策东西 主要是一些定向东西 ,但这些定向钱银 政策东西 对全体 经济运转 有什么影响,定向政策施行 过程是否会发生 渗漏,以及完成 这一过程是否会带来较高的本钱 或新的风险,这些都还有待观察。