李稻葵:提高上市公司质量是金融供给侧改革破题之举

近期,证监会主席易会满在上市公司协会2019年年会上的说话 提出从增量上吸引更多各行各业的优质企业上市,从存量上促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。这一提法振奋人心,十分 及时,给A股市场注入了自信心 ,也给各行各业还没有 进入A股的优质企业,包括那些不得已现已 在境外上市的公司抛出了橄榄枝。中国经济现已 进入高质量开展 阶段,金融供给侧结构性改革的战役也已打响,资本市场在其间 均扮演着牵一发而动全身的要害 人物 ,上市公司质量的提高 则是要害 的要害 。应该说,证监会吹响了金融供给侧改革的“集结号”。

为什么中国股市的开展 显着 落后于中国经济的全体 开展 ?底子 上讲,就是股市资产的质量没有反映中国经济的开展 水平,就比如 最有实力的球员没有选进国家队,那国家队肯定体现 不如意。整体 而言我们的股市并未完全反映中国经济在结构上和动能上的新变化、新趋势,这也是中国股市“晴雨表”功用 体现 欠佳的重要原因之一。比照 中美两国股市中市值前十的上市公司可以发现,美国的榜单中超过一半是以苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书等为代表的互联网科技企业;而中国的榜单中超过一半是以四大行和两桶油为代表的传统行业,这与中国经济近年来的体现 是不完全吻合的。事实上,曾经 十多年一大批开展 前景好、盈利能力强、立异 动力足的高质量中国企业因为种种原因选择远赴海外上市,包括互联网科技企业的代表阿里、腾讯、京东,汽车行业自主立异 品牌的佼佼者吉利、长城,房地产企业巨擘 恒大、碧桂园等,这些企业弃A股而赴海外上市,让国内的投资者失掉 了分享中国最优秀企业开展 盈利 的机遇 ,客观上也说明了中国资本市场效能 实体经济的功率 和能力不足。而另外一 方面,A股市场中还存在适当 数量的低质量、低功率 企业,这些企业现已 不具备成长 价值和行业引领作用,却长时间 盘踞A股市场,不只 占用了资金和上市指标等资源,更扭曲了资本市场的估值和定价体系,影响了中国股市的活力和韧性。以上分析标明 ,中国股市的供给侧结构性改革十分 重要和必要,乃至 迫在眉睫。令人欣喜 的是,中国资本市场的改革大幕现已 开启,设立科创板、试点注册制是增量改革,但增量改革的规模初期毕竟有限;而提高上市公司质量的存量改革触及 到3600家上市公司,显得更为要害 。

与高质量经济开展 相习气 的A股市场应该是有进有出、新陈代谢的,处于A股市场中的上市公司应该一直 是引领行业开展 、质量效益可观的优质企业,这样的A股市场才是“源头活水”,而不是“一潭死水”。为此,我们建议A股市场加速 “腾笼换鸟”的节奏,一方面要完善原则 、发明 条件,将正在迅速成长 的“苗子”企业如独角兽企业“截流”在A股市场;同时,大胆立异 ,决心 改革,以最大诚意吸引海外上市的优质企业回归A股。另外一 方面,严厉 筛选 低效、无效上市公司,完善并坚决执行退市原则 。在低质量企业退出的过程中,鼓励盘活壳资源、添加 壳供给,撑持高质量企业以买壳、并购等多种方式从低质量企业手中取得 上市资源。通过 这样一轮“腾笼换鸟”般的改革,倒逼存量上市公司常怀忧患意识,有压力提高公司管理 和盈利水平;加上新进入A股市场的高质量企业的带动和辐射,上市公司全体 的质量天然 就会提高。

上市公司质量的提高,必定 带来“三个有利于”。一是有利于打造有活力、有韧性的资本市场,二是有助于防备 化解资本市局势 临的各类风险,三是有利于发挥资本市场“晴雨表”功用 ,让中国的股市真正成为实体经济的“报喜鸟”。只需 坚决 不移推进 改革,困惑国人多年的资本市场就一定会迎来夸姣 春天!

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